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Solana生态上的Mercurial

时间:2021-10-26 12:35作者:未知

合成资产的抵押品

在生成合成资产或其他稳定资产时,MER会被用作为主要的质押代币。假如合成资产的需要增加,那样会产生对更多MER代币的需要。这一点像Synthetix的SNX代币的质押功能。

MERCurial的切入点

从上述来看,MERCurial本身更像是一个稳定资产管理协议。它通过其稳定资金库的构建,为买卖者提供稳定资产兑换服务,为流动性提供者提供做市收益、种地或挖矿等资产管理收益。从这个角度,其核心在于对稳定资产的管理。

因此,MERCurial能否获得成功,主要取决于其对稳定资产管理能否成功。而稳定资产管理能否成功主要取决于其稳定资产兑换、稳定资产种地/流动性挖矿收益等。

从这个角度,MERCurial的第一个切入点是对DEX协议的升级迭代,它聚焦于为稳定资产买卖者提供更低的滑点,由此吸引买卖用户。而更大规模的买卖用户,会吸引更多的流动性提供者。流动性提供者是MERCurial资金库的注入者,它们期望有更高的收益,这个收益可以源于流动性提供,也可以源于种地或挖矿等。

除此之外,除去协议本身机制的设计,MERCurial还有一个切入点是,它不是从ETH生态切入,更不是从波卡、BSC或HECO等链切入,而是从Solana切入。这意味着,它早期会主要服务于Solana生态用户,其早期能否成功也跟Solana生态整体进步息息有关。

理解MERCurial的框架

种地收益佣金

MER持有人有机会获得“种地”或“挖矿”收益的佣金。依据DAO治理,可以通过购买并销毁MER代币的形式,也可以通过质押MER代币获得相应分配的形式。

兑换的手续成本

MER代币持有人有机会获得MERCurail平台上买卖手续费。MER具体怎么样捕获买卖成本,是回购并销毁MER,还是分配MER,则会通过DAO治理来决定。

(来自MERCurial)

MERCurial在这个基础上,增加了一些放大系数a,那样得出如下的公式:

MER代币机制

MERCurial的代币是MER。MER代币有机会捕获如下价值:

MERCurial在增加LP收益上的设计

在传统的AMM中,LP的成本收益通常来讲是固定的。譬如Curve通常是0.04%;在Uniswap V2通常默认是0.3%;在Uniswap V3则做了可供选的成本:0.05%、0.3%与1%。

跟这部分相对固定的成本设计不同,MERCurial使用动态成本设计。在MERCurial中,所有些代币对资金库共享相同的动态成本机制。

使用动态成本机制的动机在于为LP提供更适当的收益,当兑换需要增加,其兑换手续费也会随之增加。特别是当市场波动性大时,通过更高的手续费,可以降低LP的无常损失,并获得更高收益。假如市场波动小,用户兑换需要较小,手续费也会降低,从而勉励用户进行买卖。

MERCurial在确定其成本时,会用长期窗口和短期窗口的买卖量衡量,并使用EMA(Exponential Moving Average指数移动均线)计算,其成本基于买卖量比率更新。下图表示基于市场波动性变化的成本更新。

4)可用于合成资产的生成。

MERCurial在减少滑点上的设计

大家知晓,现在AMM上进行较大额度的兑换,总是会带来较高的滑点。即使是稳定资产的兑换也会这样。

MERCurial跟一般的X*Y=Z的AMM做市模式不同,它的主要不同如下图:

(MERCurial的做市滑点变化,来自MERCurial)

红线是传统AMM做市模式下的滑点变化,蓝线是MERCurial的做市模式下的滑点变化。这看起来滑点非常低。它是如何设计的?

主要有两个方面,一是在提供流动性代币对资产时,MERCurial并没需要提供流动性的代币对肯定为1:1配置,可以灵活配置。二是,MERCurial借助了放大化的价格曲线,将流动性中心化到所需范围内。假如用户的买卖超出买卖率范围,会获得较少流动性的支持。

可以通过MERCurial提出的两个公式来容易说明:

有两个代币组成代币对提供流动性,假设代币为X1,X2;其兑换率波动范围为p1,p2,在常数乘积做市模式下,其公式表达为:

大家可以看看MERCurial的框架图:

(MERCurial的核心部分,来自MERCurial)

可以看到核心有几个:Vault(资金库)、Yield(种地或挖矿)、动态成本、DAO治理。

MERCurial有动态的做市资金库。它的资金库为稳定资产兑换提供自动做市,LP可以将其稳定资产存入到MERCurial的资金库中,然后为稳定资产兑换提供流动性,同时通过种地或挖矿等获得外部协议的收益,如参与借贷、闪电贷与收益聚合等。除此之外,LP的成本收益更不是固定的,而是动态变化的,这也是它独一无二的一个设计。

具体分解来看,有几个方面是理解MERCurial的重要:

(来自MERCurial)

在这个公式中,系数a若是无限大,那样,其所有些流动性都中心化在价格范围p1-p2;假如系数a无限接近于0,那样这个公式就等于常数乘积的做市模式。

通过上述的设计,MERCurial试图减少用户兑换的滑点。这部分的设计思路,大家在balancer和dodo上也看到过类似的考虑,不过MERCurial现在主要聚焦于稳定资产的兑换为主。

Solana生态项目逐步增加,借贷、DEX与衍生品等协议开始丰富起来。MERCurial也是Solana生态上的项目之一。它提供稳定资产兑换服务,这听上去跟现在ETH生态中的Curve好像差别不大。不过,作为后来者,它有更多的机会去学习之前去中心化的金融协议的一些优点。这可以从它的设计中看出来,它在用户最为关注的买卖滑点、LP收益、资产借助率等方面都做了肯定的迭代优化。

MERCurial从稳定币AMM资金池开始切入,为Solana生态提供美元C、泰达币、w美元C、w泰达币等稳定币的兑换服务,伴随对用户需要的把握和生态的进步,Solana也计划为更多稳定资产提供流动性服务。

那样,MERCurial有什么迭代值得关注?大家先从其整体框架入手。

(来自MERCurial)

MERCurial在提高资产收益方面的设计

除去在减少滑点和为LP代提供动态成本收益方面的设计以外,MERCurial还有一个不一样的设计是,它会从资金库的资产中进行动态分配管理,将其配置到外部协议。而其分配算法是通过链上的算法管理。除去资产的配置以外,MERCurial的资产管理还包括利息和收益采集,退出特定平台与清算所得收益等。

(MERCurial资金库的部分资金用于种地耕作,来自MERCurial)

这部分收益计划只有得到DAO的批准之后,才能部署到外部的平台。DAO来决定每一个资金库可以部署到外部协议的比率。外部收益平台包括闪电贷、借贷平台、带杠杠的稳定币借贷或其他收益资金库等。平台会依据收益、风险与流动性状况进行选择。通过收益计划,做市商的资产借助率得到提高。

MERCurial的冷启动计划

为达成冷启动,MERCurial试图从如下几个方面入手:

用户界面上,尽量符合CEX和EVM(ETH用户)客户体验的设计,以此降低用摩擦;

鼓励Kyber社区的参与,Kyber有超越10万代币用户,通过Kyber社区,MERCurail试图完成初步用户的积累。

治理价值

在MERCurial的DAO治理中,其主要工具是MER代币。通过它可以参与DAO的治理。而DAO治理可以决定协议的一些要紧参数和决议。譬如确定买卖与资金库收益的基础成本和佣金;成本是不是用于销毁或分配;可以将资金库资产部署到哪些协议;资金库用于种地或挖矿的比率;应该推出哪种新合成资产;LP和质押者奖励机制;为保险池注入多少资金,以应付资产脱锚的风险等。

这意味着MER本身也有治理价值,假如MERCurial有机会成长起来,那样其治理的重要程度会显现出来。

除此之外,MERCurial的流动性提供者存入资产可以获得LP代币。LP代币:

1)可以质押用于MER代币的流动性挖矿;

2)可以在MERCurial资金库中进行再资金投入;

3)可在其他借贷平台用于抵押品;

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