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衍生品买卖使BTC成为了一颗“定时炸弹”

时间:2022-01-11 21:04作者:未知

助推BTC价格

当然,大多数人对BTC近一个月以来这波疯涨行情依旧十分不解。

剖析师Myret Zaki表示,BTC价格背后非常重要的推进原因是衍生品市场及其高度杠杆化的头寸,这也对BTC价格导致了巨大的不稳定性。BTC期货合约买卖量一直在暴涨。截至1月十日,约有130亿USD的未平仓BTC期货合约,创历史新高。

依据芝加哥产品交易平台(CME)的数据,它的BTC期货自2017年12月推出以来,名义买卖额已超越1000亿USD。自2017年以来,芝加哥产品交易平台(CME)和其他衍生品交易平台(BitMEX、OKEx、火币网)已成为大机构投资者买卖BTC的主要平台。

这部分大机构投资者进行买卖时通常都持有BTC,但很多抬高BTC价格的机构和散户更喜欢买卖BTC期货合约,而不是直接买入和持有BTC,他们更倾向于以现金结算的期货合约来押注BTC价格。

衍生品市场对现货市场的影响是巨大的。2017年,当BTC衍生品正式在芝加哥交易平台推出时,BTC价格就发生了前所未有些波动,由于未交割的衍生品合约价值的大幅暴涨,加剧了BTC价格的波动性。

衍生品市场

去年12月以来,BTC成交量井喷。你知不知道?这部分买卖大部分是发生在衍生品市场中。现在,衍生品买卖引领着BTC买卖。

最大的加密衍生品交易平台是币安、火币网、OKEx、BitMEX,以未平仓量和成交量计算,它们总共占据着71%的市场份额。比特币美元 Perpetual Swap是现在最受青睐的BTC衍生品合约,其杠杆系数最高可达125倍。

衍生品买卖一个显著特质是高杠杆,大部分BTC期货用高杠杆进行买卖,这放大了价格波动。

通过知道衍生品买卖怎么样控制BTC市场,可以剖析最近BTC价格的下跌。从1月十日到11日,BTC在短短几小时内下跌了24%。不禁被人疑问,为何BTC价格会下跌得这样忽然?

剖析师Myret Zaki觉得,其中一个缘由是,因为近期BTC的狂热,它和其他数字货币成为了监管机构的目的。1月11日,英国金融监管机构警告称,投资数字货币的消费者应该“做好赔钱的筹备”。另外,美国财政部也拟定了一项新规定,需要推广托管人和交易平台采集反洗钱信息。

一边是不断追涨的散户,另一边是不断提醒注意BTC市场风险、并施以监管的官方机构,两股力量正在对抗,这就难怪BTC波动最近显示出这样大的波动性。

衍生品市场 vs 现货市场

麻省理工学院区块链实验室的一项研究表明,衍生品市场比现货市场更能频繁地引领BTC价格波动。报告称,现货市场更大概影响BTC价格行情走势的方向,而衍生品市场更大概引领BTC价格行情走势的幅度。

Myret Zaki称,衍生品买卖的方案有非常多种。最基本的一种是通过杠杆用途来增加投资,然后按期做空投资来赚取短期收益。在去年12月到今天年1月的泡沫期间,这是非常容易见到的状况。

BTC交易网站Coindesk上老练的投资者通过投资芝加哥产品交易平台BTC期货,借助其高杠杆买卖,在2020年最后一个季度几乎每周的时间里都创造了新的空头数目记录。

BTC及其他数字货币社区中有一句名言,“保护好私钥才能掌控我们的数字货币”,意思是假如你丢失了私钥,你的BTC竞价推广账户就像一个“冰箱”,由于你的BTC将被永远冻结起来,然而,衍生品买卖没这个风险。

Myret Zaki表示,衍生品买卖与BTC之间是一种投机关系,大机构投资者通常不如此投机,而投机者对BTC的价格波动和利率非常有兴趣,他们喜欢借助BTC的波动性来赚取价差。这种买卖更多的是一种伽玛买卖,而不是区块链和私钥技术。

Myret Zaki觉得,BTC衍生品兴盛是什么原因高杠杆比率,譬如在芝加哥产品交易平台,买卖者可以获得2到3倍的杠杆,在当地加密衍生品交易平台可以获得超越100倍的杠杆。去年3月,当疫情爆发时,BTC交易网站OKEx的金融市场总监Lennix Lai说,衍生品市场最后的规模将比现货市场更大:

“假如在不到两三年的时间里,衍生品市场的规模进步为现货市场规模的5到10倍,我不会感到惊讶。”

没想到,股票市场的状况,目前在BTC市场也上演了。

在过去17年里,全球股票期货市场的增长速度几乎是股票现货市场的2倍。对于BTC来讲,状况也同样这样。BTC交易网站Kraken 十月份的一份报告显示,2020年,BTC期货与现货买卖量的比率已从2.3:1上升至2019年的4.6:1,这表明BTC期货买卖量正超越现货买卖量。Kraken在报告称:

“自2018年以来,衍生品市场已经完全取代了现货市场,成为主导市场。”

报告还称,衍生品买卖量的增长与现货买卖量的增长形成了鲜明对比。数字货币的现货买卖量自上一轮牛市达到顶峰以来已经有所降低,但衍生品买卖仍然很热门热,Kraken称:

“从2017年第二季度到2018年首季,现货买卖量从大约580亿USD的低点暴涨到5700亿USD的高点,然后在近两年又大幅降低到1040亿USD的低点。”

与此同时,衍生品的名义买卖量从2017年第二季度的不到60亿USD激增至2020年第三季度的逾1.7万亿USD。自那将来,衍生品市场完全取代了现货市场,成为主导市场,而现货买卖市场一直未能全方位复苏。

受监管的交易平台vs不受监管的交易平台

据Kraken称,大部分BTC买卖都是在不受监管的加密交易平台进行的,这部分交易平台在国外运营,它们提供的合约激进,杠杆率高:它们的初始保证金需要仅为1%,而芝加哥产品交易平台等受监管平台的初始保证金需要为40%。

而且,尽管英国和美国都在考虑颁布反洗钱法规,但这部分不受监管的平台基本不受约束,没严格的“保护顾客”的手段。因为这部分宽松的规则,衍生品市场基本上可以说是不受监管的,其名义买卖量至少是受监管的衍生品市场的40倍。

另外,Myret Zak觉得,低息的贷款助长了这种投机兴盛。因为美联储宽松的货币政策,市场被注入了前所未有些流动性。非常难相信美联储在2020年3月至12月期间创造了整个USD发行历史的30%的USD。

因此Myret Zak觉得BTC价格在两周内翻倍的直接缘由是衍生品市场信贷的兴盛。在衍生品市场,买卖者可以用极低的价格借入资金,然后通过高杠杆,用事实上并不拥有些钱购买资产。

Kraken的报告对衍生品市场取代现货市场,占据主导地位的状况作出了警告:

“这可能会形成一个恶性循环,衍生品市场的抛售将致使现货市场价格下跌,进而又对依赖现货指数定价的衍生品导致进一步的抛售风险。”

警惕衍生品市场的一系列抛售风险

衍生品市场在价格调整时期是最脆弱的,由于这个时候容易触发一系列的抛售。在2020年3月12日,数字货币市场遭遇了“黑色星期四”,BTC价格跳水至3000USD区间。

当天,价值数十亿USD的未平仓衍生品合约需要实时按市值计价,并在现货价格狂跌的过程中飞速平仓,最后它们的价值只剩数千万USD。之所以会出现这样的情况,是由于数字货币的现货交易平台的流动性远低于衍生品市场未平仓合约的流动性,因此现货市场远远不可以覆盖衍生品市场的风险。

这和2008年发生的次贷危机是完全一样的,当时现货市场上抵押品失效,房产衍生品市场触发了系统性风险。

BTC本应是当今法定货币纷纷贬值的宏观环境下的一种避险资产,但衍生品买卖却让它成为了波动性很大的投机资产。

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本文标签: 比特币 比特 OKEx

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